Джастин Вандергрифт и Уильям Ноэль III заслуживают отдельного упоминания. Они были главными участниками нашей первой исследовательской команды при создании «Следования тренду». Книга не была бы написана без проделанной ими трудоемкой работы.
Я также хотел бы выразить особую благодарность следующим трейдерам: Эду Сейкоте, Биллу Данну, Дэниэлу Данну, Марку Рцепчински, Пьеру Тюлье, Джейсону Расселу, Изену Кэтиру, Джонатану Хенигу и Полу Малвени, которые великодушно предоставили свои комментарии в условиях жестких сроков сдачи книги. Я также благодарен Мартину Берджину из Dunn Capital Management за то, что он познакомил меня с Биллом Данном.
Также хотелось бы отметить поддержку Чарльза Фолкнера. Он поделился своим энтузиазмом и, что самое главное, своим временем, читая и критикуя многочисленные черновики работы.
Кроме того, я хотел бы поблагодарить Питера Бориша из Twinfields Capital, Билла Миллера из Legg Mason, Майкла Мобуссина из Legg Mason, Ричарда Криппса из Legg Mason, Дэвида Хардинга из Winton Capital, Уильяма Фанга из PI Asset Management, Тоби Крэйбла из Crabel Capital, Гранта Смита из Millburn Corporation, Салема Абрахама из Abraham Trading, Марка Абрахама из Quantitative Capital Management, Бернарда Дрери из Drury Capital, Ларри Хайта из Hite Capital Management, Майкла Кларка из Clarke Capital Management, Марка Розенберга из SSARIS Advisors, LLC, Джона Сандта из Altegris, Кристиана Баха из Superfund , Дэвида Бича из Beach Capital и Алехандро Кнепффлера из Cipher Investment Management за то, что они великодушно уделяли мне свое личное время и высказывали свои мнения на протяжении 2004–2005 гг. Я хотел бы выразить особую благодарность Джерри Паркеру из Chesapeake Capital за ответы на заданные мной вопросы.
Селия Штраус была моим лучшим помощником во время написания книги. Ее усилия неоценимы. Джерри Маллинз, Молли Элтон Маллинз, Бенева Шульте, Уизерс Харли, Элизабет Эллен, Джастис Литл, Барри Ритхольц, Марк Ростенко, Том Роллингер, Артур Мэддок, Бретт Стинбаргер и Боб Спир также внесли ценный вклад в работу. А благодаря Нине Трэн у меня появилось столь необходимое мне вдохновение для создания расширенного и дополненного издания.
На протяжении долгих лет исследования я регулярно использовал трейдерские знания и опыт Джона Генри, Джонатана Крэйвена, Марка Холи, Джона Хоада, Шона Джордана, Кэрол Кауфман, Джейн Мартин, Лео Меламеда, Ларри Моллнера, Кима Хантера, Гиббонса Берка, Чака Лебо и Леона Роуза. Я также выражаю искреннюю благодарность Оливеру Элликеру, Джеймсу Элтучеру, Джеральду Эппелу, хедж-фонду Aspect Capital , Хантеру Болдуину, Тому Бассо, Джону Бойку, Бобу Бруксу, Уэйду Брорсену, Урсуле Бургер, Джейку Каррикеру, Селесте Кэйв, Арту Коллинзу, Кори Колвину, Алану Комо, Ларри Коннорсу, Чипу Демпси, Тиму Демпси, Рольфу Добелли, Эдварду Добсону, Дэвиду Долаку, Вуди Дорси, Дэвиду Дразу, Патрику Дайессу, Стивену Экетту, Уильяму Экхардту, Марку Фэйберу, Марку Фицсиммонсу, Эдду Фостеру, Нельсону Фрибургу, Мицуру Фурукаве, Дэйву Гудбою, Джайанти Гопалакришнан, Стефании Хааз, Скотту Хиксу, Джеймсу Хольтеру, Скотту Худеку, Роберту (Баки) Исааксону, Кристиану Джанду, Мэри Энн Кили, Эдди Квонгу, Питу Кайлу, Эрику Лэйнгу, Элине Маневич, Биллу Манну, Йону Маркмену, Майклу Мартину, Джону Модлину, Тимоти Маккэнну, Лиззи Маклуглин, Джеймсу Монтьеру, Джорджии Наку, Питеру Наварро, Гейлу Остину, Майклу Пензнеру, Бобу Пардо, Барону Робертсону, Джиму Роджерсу, Мюррею Руджиеро, Майклу Сенеадзе, Такааки Сера, Тому Шенксу, Говарду Саймонзу, Барри Симзу, Аарону Смиту, Майклу Стефани, Ричарду Штраусу, Нассиму Николасу Талебу, Стивену Тобу, Кену Тауэру, Кену Тропину, Томоко Учияме, Томасу Висиану мл., Роберту Уэббу, Кейт Уэллинг, Коулу Уилкоксу, Гэбриэл Уиздом, Бренту Вуду и Патрику Янгу за все их усилия и поддержку на протяжении 2004–2005 гг.
Также хочу сказать спасибо следующим авторам и изданиям, великодушно позволившим воспользоваться цитатами из их публикаций: Солу Уэксмену и Barclay Managed Futures Report, Futures Magazine, Managed Account Reports, Майклу Раллу из Graham Capital Management и Technical Analysis of Stocks and Commodities Magazine .
Я также признателен следующим авторам, чьи работы неизменно остаются кладезями полезной информации и освещают самую суть затрагиваемых проблем. Это Мортон Баратц, Питер Бернштейн, Клейтон Кристенсен, Джим Коллинз, Джей Форрестер, Том Фридмен, Герд Гигеренцер, Дэниэл Гоулмен, Стивен Джей Гулд, Алан Гринберг, Ларри Харрис, Роберт Коппел, Эдвин Лефевр, Майкл Льюис, Джесс Ливермор, Роджер Лоуэнштейн, Людвиг фон Мизес, Луи Пельтц, Эйн Рэнд, Джек Швагер, Дениз Шекерджиян, Роберт Шиллер, Ван Сарп, Эдвард Сорп, Питер Тодд, Бренда Уеланд и Диксон Уоттс.
Эта книга вышла в свет лишь благодаря издательскому руководству Джима Бойда из Financial Times Prentice Hall , равно как и компетентной помощи и внимательному отношению ко всем деталям со стороны литературного редактора Денниса Хигби. Я также хотел бы поблагодарить Донну Каллен-Дольче, Лайзу Ярковски, Кристи Харт, Сару Кернс, Джину Кэнуз, Джима Шахтерля, Люси Питермарк и Пабло Рендину за их критические замечания. Я особенно признателен Полу Донелли из Oxford University Press, увидевшему потенциал в моем первом предложении. И огромное спасибо Лизе Берковиц за то, что благодаря ей «все это» свершилось.
Майкл Ковел Ноябрь 2005 г.
Часть I
Глава 1 Следование тренду
Спекуляция осуществляется в условиях неопределенного будущего. Каждое человеческое действие представляет собой спекуляцию в данный конкретный момент в потоке времени.
– Людвиг фон Мизес [3]
Рынок
Рынок – это просто место, где для торговли и обмена товарами собираются продавцы и покупатели, побуждаемые к покупке и продаже самыми различными причинами. Рынок играет существенную роль во взаимодействии финансового и реального секторов экономики. Нью-Йоркская фондовая биржа и Система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (более известная как NASDAQ ) – это два примера таких рынков. Существуют также фьючерсные биржи, такие как Чикагская торговая палата или Чикагская товарная биржа. Все эти биржи представляют собой рынки, где торгующие по тренду трейдеры осуществляют покупки и продажи.
Рынки способны определять цену, на которую опираются как на факт и покупатели, и продавцы. Людвиг фон Мизес, знаменитый австрийский экономист, писал:
«Главная сущность цен заключается в том, что они являются “побочным продуктом” действий отдельных индивидов и их групп, руководствующихся своими личными целями. Биржевая концепция обменных курсов и цен исключает любое влияние со стороны централизованной власти или людей, прибегающих к насилию и угрозам от имени общества или государства, или давление со стороны вооруженной группы. Утверждая, что государство не должно вмешиваться в определение цен, мы не выходим за границы логического мышления. Государство настолько же хорошо способно управлять ценами, насколько гусыня способна откладывать куриные яйца». [4]
Успехи и неудачи
На фоне корпоративных и рыночных скандалов последних лет становится понятно, почему широкая публика отождествляет успех с нечестными действиями на рынке. Тем не менее есть законопослушные мужчины и женщины, занимающиеся трейдингом самым честным образом и год за годом получающие при этом впечатляющую прибыль. Мы предлагаем вам изучить их рыночную философию и стратегии, чтобы понять, чем объясняется их успех. Ознакомьтесь с их убеждениями и самоощущением, чтобы понять, что заставляет их оставаться честными. Однако прежде, чем мы рассмотрим взгляды других людей, хотелось бы, чтобы вы уделили немного времени своим собственным. Каков ваш подход к инвестированию?
Например, подходит ли вам описанная ниже ситуация? В конце 1990-х гг., как раз в то время, когда вы прекрасно себя чувствовали, имея более высокий уровень благосостояния, лопнул фондовый пузырь доткомов [5] , и ко времени окончания спада вы потеряли значительную сумму денег. Вы были злы на аналитиков, экспертов, брокеров и финансовых менеджеров, советами которых воспользовались. Вы не сделали ничего плохого, лишь следовали их рекомендациям. Теперь же вы сомневаетесь в том, что когда-либо достигните своих целей в инвестировании. Вы держитесь за инвестиции, которые у вас остались, в надежде на то, что в конечном итоге произойдет перелом рыночных тенденций, однако решение о том, как распорядиться вашими средствами, теперь дается вам с трудом. Вы все еще верите в то, что нужно покупать, когда цены находятся на минимальном уровне. Вообще вас начали посещать мысли о том, что если что и необходимо по-настоящему для успеха на рынке, так это лишь слепая Фортуна.
Или же, возможно, ваше восприятие мира финансов таково: да, конечно, вы потеряли некоторую сумму на «медвежьем» рынке, но, зарабатывая или теряя деньги, вы наслаждаетесь захватывающим процессом инвестирования в ценные бумаги в надежде получить прибыль. Инвестирование для вас – развлечение. К тому же вам нравится хвалиться вашими инвестициями, чтобы добиться восхищения окружающих. Вы знаете, что вы можете быть подавлены и сердиты в случае неудачи, однако в случае успеха вы – на седьмом небе. Это потрясающий эмоциональный подъем. Поскольку вашей главной целью при инвестировании является получение прибыли в краткосрочном периоде, вы собираетесь и в дальнейшем продолжать следовать вашей привычной стратегии «медведя» или «быка». В конце концов, однажды при торговле на основе «информации из первых рук» это принесло вам неплохой доход.
