1) определение характеристик компании-заявителя и отрасли, где она действует;
2) оценка условий инвестиционного соглашения;
3) анализ последнего баланса;
4) оценка «весомости» руководящей команды компании-заявителя;
5) выявление особенности проекта;
6) общий анализ бизнес-плана.
Рассмотрим эти этапы более подробно.
1. Определение характеристик компании – заявителя и отрасли, где она действует.
Приступая к анализу бизнес-плана, специалист инвестиционной компании должен прежде всего понять, относится ли отрасль, где этот проект будет реализовываться, к числу приоритетных для его компании.
Если бизнес-план намечается реализовывать в отрасли, входящей в диапазон интересов компании-инвестора, то, перед ее аналитиком встает вопрос, каково сейчас общее положение дел в этой конкретной отрасли. Для этого нужно оценить состояние дел за последний год, проанализировать динамику курсов акций и важнейший показатель инвестиционного качества – соотношение курсовой стоимости и дохода на акцию, а также просмотреть публикации в отраслевых журналах для оценки состояния и перспектив данной отрасли.
Это необходимо для того, чтобы оценить, насколько ликвидны инвестиции в данной отрасли, насколько реально при необходимости быстро и с выгодой продать права на созданные объекты, избежав блокирования вложенных средств и получив возможность перебросить их в новые, более прибыльные сферы.
Аналитик должен исследовать, как фирма-проситель «выглядит» на фоне своей отрасли. Для такого исследования необходимо воспользоваться 6 категориями данных о фирме, такими как:
1) динамика продаж за последние 12 месяцев (лучше за 3 года);
2) прибыли или убытки за предшествующий год;
3) численность занятых;
4) уже завоеванная доля рынка;
5) уровень используемой технологии;
6) географическое размещение производственных мощностей.
В целом аналитики должны оценить, насколько эта компания похожа на портрет того идеального клиента, с которым предпочла бы иметь дело данная инвестиционная компания.
2. Оценка условий инвестиционного соглашения… Часть фирмы реципиента которая будет продана за какую-либо цену при реализации инвестиционного соглашения – это условие инвестиционного соглашения, которое предлагается фирмой-реципиентом компании-инвестору. Аналитик должен знать, какая доля будущих активов будет принадлежать инвестору в обмен на вложенные им средства и как финансово и юридически будут оформлены эти права инвестора и обязательства реципиента.
Особенность заключается в том, что сами инвестиционные компании обычно имеют структуру капитала, требующую от них осуществления ежегодной выплаты владельцам, а не ожидания выгод в виде роста курсовой стоимости акций фирм, в которые они вложили средства (именно в такой ситуации находятся и многочисленные российские инвестиционные фонды). В связи с этим аналитик должен проявить интерес к предлагаемой реципиентом форме заимствования, и если разработчики инвестиционного проекта не сделали этого сами, то ему необходимо получить от них информацию о:
1) доле капитала компании, которая будет принадлежать внешнему инвестору (инвесторам) после вливания в компанию инвестиционных ресурсов;
2) общей стоимости этой доли капитала (и ориентировочной оценке стоимости одной акции после такого «разводнения» капитала);
3) минимально необходимой сумме инвестиций для реализации проекта;
4) общей оценке стоимости капитала фирмы после завершения размещения ее новых ценных бумаг;
5) условиях инвестирования, т. е. суммах, которые предполагается привлечь за счет: обычных или привилегированных акций, долговых обязательств с варрантами, конвертируемых облигаций; субординированных конвертируемых облигаций или облигаций с фиксированной процентной ставкой, не подлежащих конвертации в акции.
Напоминание о множественности форм привлечения и выделения средств необходимо аналитику для того, чтобы он помнил: инвестору всегда выгоднее отдать предпочтение в финансировании тому проекту, по которому ему предлагается более выгодная и надежная схема финансирования. Вместе с тем это напоминание нелишне и для разработчика инвестиционного проекта, чтобы он выбирал схему финансирования, рационально сочетающую его возможности с предпочтениями инвестора. Желательно, чтобы такая информация содержалась уже во введении (резюме) к инвестиционному проекту, чтобы аналитик компании-инвестора сразу мог оценить выгодность предлагаемой схемы финансирования данного проекта.
Помимо этого, при анализе финансовых аспектов проекта аналитик должен обратить внимание на то, будут ли использованы вновь привлеченные денежные средства на погашение прежних задолженностей или для реализации новых направлений деятельности, способных повысить прибыльность фирмы-реципиента.
3. Анализ последнего баланса. Как правило, последний по времени отчетный баланс обычно помещается в самом конце текста бизнес-плана или развернутого инвестиционного проекта, перед приложениями и прогнозами будущих денежных поступлений. Такой баланс – это первый элемент финансового состояния компании, желающей получить инвестиции. Баланс должен быть проанализирован на начальной стадии рассмотрения заявки на финансирование, поскольку он объективно характеризует реальную (особенно при наличии удостоверяющей подписи аудитора) историю организации, в то время как остальные финансовые страницы описывают лишь возможные будущие результаты деятельности организации и ее достижения после реализации инвестиционного проекта.
Как правило, анализ баланса проводится по стандартной процедуре, включающей 4 стадии, такие как:
1) определение степени ликвидности;
2) расчет соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала;
3) расчет чистой ценности;
4) оценка активов и обязательств.
Для определения степени ликвидности необходимо проверить достаточность оборотного капитала или уровень общего коэффициента покрытия. Фирма должна иметь положительную величину оборотного капитала или, что то же самое, общий коэффициент покрытия должен быть больше 1. Особенность заключается в том, что чем ближе он к 2, тем более стабильно финансовое положение оцениваемой компании.
Кроме того, по опыту работы с предприятиями определенной отрасли аналитики могут вывести минимальную величину оборотного капитала, при уменьшении которой фирма испытывает трудности с текущими денежными средствами, необходимыми для ведения оперативной хозяйственной деятельности.
При первой проверке следует обратить внимание на фонд заработной платы компании и его соотношение с суммой наличных средств в кассе компании и на ее текущем счете. Такое сопоставление позволяет иметь представление об обеспеченности компании наличными денежными средствами.
