отчетности отслеживала суммарный чистый размер дневных торговых позиций, а не брутто-позиции, поэтому Кервьель мог показывать нетто-позицию, близкую к нулю, и его операции не вызывали подозрений. Чтобы избежать дополнительных денежных расчетов, Кервьель уравновешивал большие позиции по индексным фьючерсам посредством внебиржевых форвардных контрактов на те же индексы, поскольку, в отличие от фьючерсов, форварды не требуют внесения маржи. Такие фиктивные сделки (как и любые другие) должны подтверждаться через контрагентов, поэтому Кервьель намеренно выбирал сделки с более поздней датой расчетов (до семи дней) и задерживал их подтверждение. Хитрость состояла в том, что он указывал для контрагента статус «ожидание» и/или выбирал внутреннего контрагента SoGen. Например, контрагентом по многим фиктивным сделкам выступала компания ClickOptions, полностью находящаяся в собственности SoGen. В таких случаях подтверждение не требовалось, а сверка счетов между различными подразделениями банка проводилась только раз в месяц. Кервьель отменял фиктивные сделки непосредственно перед расчетным днем и тут же открывал их вновь, реализуя обманную, но эффективную стратегию «подделки и переноса». В отчете комиссии по расследованию его дела, инициированному SoGen, отмечено не менее 947 подобных операций.
Второй уловкой, скрывающей реальные денежные результаты, было введение в систему парных фиктивных операций для формирования фиктивного убытка или прибыли. Например, 1 марта 2007 г. Кервьель купил 2 266 500 акций SolarWorld по €63 и продал такое же количество акций по €53, показав фиктивный убыток в €22,7 млн без открытия новой позиции. Бэк-офис проверял отчет о прибылях и убытках, а не отчет о движении денежных средств, поэтому парные сделки позволяли Кервьелю скрывать фактическую прибыль от спекулятивной направленной торговли. В отчете комиссии отмечено 115 таких операций[127].
Вывод 1. Неэффективность системы контроля. В упрощенном виде процедуры ежедневной отчетности и контроля торговых операций между фронт- и бэк-офисом могут выглядеть так. Трейдер, работающий с деривативами, заключает сделки, ведет ежедневный журнал и оформляет карточки торговых операций, которые затем вводятся бэк-офисом в учетную систему банка. Далее бэк-офис проводит независимую проверку каждой сделки, направляя запросы брокеру или контрагенту для подтверждения и сверки операций. Именно такое независимое подтверждение является основой процесса контроля. Затем мидл-офис или отдел по управлению рисками рассчитывает прибыли и убытки по операциям за день на основе портфеля неисполненных контрактов и проводит сравнение с ежедневными торговыми лимитами.
При создании такой системы контроля коммерческие банки уделяют большое внимание неукоснительному соблюдению простых и понятных всем инструкций и правил, ответственность за внедрение которых возлагается на бэк-офис. Однако даже тщательно проработанные руководства неспособны полностью отбить у изобретательных трейдеров желания обойти их. Процесс контроля в SoGen не выдержал такого натиска ни по букве, ни по духу.
Буква. Бэк-офис не выполнил одну из своих основных обязанностей: получение надлежащего и независимого подтверждения непосредственно от контрагента, а не от самого трейдера. Поскольку банк стремится получить независимое подтверждение сделок фронт-офиса, логично предположить, что здесь не следует полагаться только на трейдера. Бэк-офис должен проявлять здоровое недоверие к деятельности фронт-офиса, проверяя исполнение каждого правила и по букве, и по духу.
Дух трейдинговой деятельности также был проигнорирован. Недостаточно поверхностно следовать правилам. Трейдер должен предоставлять простые описания, позволяющие определить роль каждой сделки в понятном стратегическом контексте и подтверждающие ее соответствие правилам проведения операций.
Вывод 2. Недостаточное внимание движению денежных средств. Бухгалтерские документы не всегда легко истолковать. Реализованные и нереализованные суммы (в плане движения денежных средств) смешиваются друг с другом, а переоценка по рынку неисполненных фьючерсных и опционных контрактов лишь усиливает путаницу. Внимание зачастую ошибочно уделяется отчету о прибылях и убытках, а не отчету о движении денежных средств. В отличие от стандартизированных биржевых продуктов, индивидуализированные внебиржевые сделки не требуют внесения маржи. Создание маржинального счета для каждого трейдингового отдела и учет каждой внебиржевой сделки по правилам для биржевых сделок помогли бы банку отслеживать движение денежных средств, а не бухгалтерский результат. Торговля фьючерсами имеет очевидное влияние на движение денежных средств. Первоначально при покупке фьючерсного контракта биржа требует внесения маржи. В случае с Eurex она равна 15% номинальной стоимости контракта. Далее, если при переоценке контракта по рынку после закрытия каждого торгового дня возникает убыток, обусловленный снижением денежной стоимости контракта, этот убыток списывается с маржинального счета держателя контракта. Вслед за этим он получает требование внести дополнительную маржу и довести ее сумму до 15% условной стоимости контракта. Наконец, убытки при ликвидации или истечении контракта немедленно списываются со счета. Руководители и аудиторы, очевидно, с самого начала потеряли «денежный след». Внешние аудиторы банка должны были сверять состояние маржинального счета с данными Eurex, чтобы исключить возможность внутреннего манипулирования этим процессом.
Вывод 3. Неспособность обеспечить строгое соблюдение лимитов торговых позиций. Кервьель имел право открывать относительно небольшие торговые позиции размером до €500 000, с возможностью небольшого отклонения в течение торгового дня. Руководители высшего звена должны были тщательно следить за переоценкой по рынку портфеля сделок при торговле за свой счет в конце каждого рабочего дня. Сверка открытых позиций с Eurex могла бы служить внешним и независимым подтверждением данных внутреннего мониторинга, но никогда не проводилась.
Вывод 4. Отсутствие мониторинга открытых позиций. Биржи должны внимательно следить за теми, кто является основными держателями позиций на различные продукты. Руководители высшего звена банков также должны проверять открытые позиции своих подразделений, создавая внешний канал контроля. Внезапные и резкие изменения позиций крупного клиента на любые продукты автоматически должны становиться предметом расследования. Перед инцидентом с деривативами в SoGen позиция Кервьеля составляла огромную долю суммарных открытых позиций по фьючерсам DAX на Eurex: целых 40%. Бирже следовало поддерживать открытый обмен данными как с трейдинговым отделом, в данном случае — с отделом «Дельта один», так и с контролирующими его структурами. Это позволило бы обеспечить достоверность полученной информации: трейдеры считаются виновными в мошенничестве, пока не доказана их невиновность.
Вывод 5. Неспособность разорвать «порочный круг». Если все меры безуспешны, сложные и мошеннические схемы можно раскрыть через ротацию персонала и введение правила замещения сотрудников во время отпуска. По законодательству США трейдеры ежегодно должны брать отпуск на 10 дней подряд. Очевидно, что такое требование предусматривает временное исполнение обязанностей трейдера кем-то другим и способствует раскрытию обманных схем. По-видимому, SoGen не соблюдал требования закона, и Кервьель никогда не покидал свое рабочее место больше, чем на четыре дня.
Вывод 6. Избегайте перевода специалистов бэк- или мидл-офиса на должность трейдера. Реализация крупномасштабных мошеннических схем, подобных схеме Кервьеля, требовала глубокого знания процедур работы бэк-офиса, а также доступа к компьютерным системам. При этом можно не быть суперхакером, достаточно какое-то время поработать в бэк-офисе трейдингового
