Рис. 1.6. Упрощенная модель бизнеса: инвестиции, операции, финансирование
Общая модель бизнеса, объединяющая эти три области, представленная на рисунке (рис. 1.6), демонстрирует классификацию решений на три типа:
– Инвестиционные решения или решения о планировании капвложений;
– Операционные решения по текущему финансовому управлению;
– Решения об источниках финансирования.
Рассмотрим основные стратегии в каждой из этих областей.
1) Инвестиционные решения с капиталовложениями являются долгосрочными.
Инвестиции являются главной движущей силой любого бизнеса. Они поддерживают разрабатываемые менеджерами конкурентные стратегии и базируются на планах (капитальных бюджетах) по вложению имеющихся или недавно приобретенных фондов в основные области:
• реальные активы (здания, машины и оборудование, оснащение офиса);
• научные разработки, совершенствование продукции или услуг, программы по продвижению товаров на рынок и т.д.
2) Операционные решения являются текущими, носят краткосрочный характер и отражают тактику финансового менеджмента. К ним относятся решения по эффективному использованию уже инвестированных фондов для работы на выбранных рынках, а также установлению правильной ценовой и обслуживающей политики. Эти решения неизменно сводятся к экономическим дилеммам, когда менеджеры должны соблюдать баланс между воздействием конкурентной цены и воздействием конкурентов на объем продаж, с одной стороны, и прибыльностью продуктов или услуг – с другой. В то же время все операции в бизнесе должны оставаться эффективными по затратам для того, чтобы достичь успеха в конкурентной борьбе.
3) финансовые решения или решения по финансированию – это долгосрочные решения по выбору источников финансирования инвестиций и структуры капитала, составление планов финансового роста. Здесь выделены две основные области принятия решений и формирования стратегий:
– распоряжение прибылью и формирование внутренних источников финансирования;
– определение цены источников финансирования и оптимизация структуры капитала компании.
Обычно долгосрочные решения по инвестированию и финансированию принимаются высшим руководством компании и утверждаются Советом директоров, поскольку эти решения определяют долгосрочную жизнеспособность фирмы.
Финансовая служба и функции финансового директора
Финансовый директор выполняет следующие функции в компании:
1) В области корпоративной стратегии:
– Определение стратегических целей в количественном выражении;
– Разработка стратегических проектов и принятие инвестиционных решений;
– Оценка соответствия рыночных возможностей и ресурсов компании;
– Финансовое планирование и бюджетирование;
– Разработка финансовых критериев для всех уровней управления и системы стимулирования;
– Разработка финансовой и дивидендной политики.
2) В области управления активами:
– Формирование оптимальной структуры активов;
– Разработка политики управления оборотным капиталом;
– Формирование политики защиты активов;
– Распределение денежных потоков во времени;
3) В области управления финансированием:
– Формирование оптимальной структуры капитала;
– Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами и эффективности их использования.
4) В области тактики финансового управления:
– Финансовый анализ деятельности организации;
– Управление рентабельностью;
– Оптимизация налоговых выплат.
5) Выбор модели поведения на финансовом рынке.
6) Информационное обеспечение финансовых решений и предоставление финансовой информации стейкхолдерам.
Кроме изучения и практического применения инструментов финансового анализа необходимо понимать, что управленческие решения зависят от точек зрения заинтересованных сторон, а также от надежности информации. В любой ситуации следует четко определять цель планируемой деятельности и цель анализа, иначе процесс анализа становится бессмысленным.
Структура финансовой службы.
На выполнение тех или иных функций финансового менеджмента оказывает влияние организационная структура финансовой службы компании. Типичная структура финансовой службы представлена на рис. 1.7.
В большинстве крупных компаний есть должность финансового директора (финансового управляющего), который является вице-президентом по финансовым вопросам. Функции могут быть распределены между казначеем, главным бухгалтером и заместителем финансового директора по финансовому планированию (вицепрезидент по финансовому планированию ).
Рис. 1.7. Структура финансовой службы компании
Финансовый директор занимается в основном разработкой и проведением финансовой политики. Обязанность казначея – следить за текущим счетом денежных средств, привлечением денежных средств, за поддержанием связей с банками, акционерами и инвесторами, владеющими ценными бумагами.
Главный бухгалтер несет ответственность за финансовую отчетность фирмы, внутренний учет и уплату налогов.
Иногда менеджмент определяют как «искусство задавать существенные вопросы». Качественные суждения в поисках ответов на финансово-экономические вопросы так же важны, как и количественные результаты. Степень точности и улучшения результатов финансового анализа также зависит от конкретной ситуации. Большинство аналитических усилий должно быть направлено в те области, где вероятность убытка от недостаточности анализа наибольшая.
1.4. Информационная база финансового менеджмента
Управление информацией одно из необходимых элементов финансового управления организацией. Недостаток качественной информации (асимметричность информации) может привести владельцев предприятия к потере возможных преимуществ, а менеджеров – к ослаблению контроля над ресурсами и процессами.
Управление информацией становится одним из необходимых элементов компетентности финансового менеджера.
Крах ряда крупных компаний (Enron, Artur Andersen.) в начале этого века по причине искажения финансовой отчетности привели к ужесточению требований к предоставлению финансовой информации.
В США принят закон Сарбейнса-Оксли, требующий от финансового директора и главного управляющего компании нести ответственность за точность и достоверность финансовой информации Закон Сарбейнса-Оксли был принят в США 30 июля 2002 года. Он изменил состав и порядок представления отчетности компаниями – эмитентами ценных бумаг, усилил контроль за отчетностью и деятельностью компаний со стороны акционеров, общественности (в лице аудиторов) и государства (в лице главного контролирующего органа – Комиссии по ценным бумагам и биржам).
Изменение требований к информации со стороны инвесторов вызвано:
– глобальными изменениями в конкуренции;
– усилением роли интеллектуального капитала;
– ростом динамизма и неопределенности, увеличением факторов рисков.
Понятие «информация» следует отличать от термина «данные», поскольку последнее означает необработанные сведения, источник информации.
Информация – это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой она относится.
Характерными чертами информации являются:
– понятность;
– релевантность (информация должна быть относящейся к делу);
– полезность.
На всех стадиях разработки и принятия решений достоверность информации, и ее интерпретация будут играть решающую роль. Поэтому прежде чем приступить к сбору и анализу информации, необходимо представлять какие именно данные и для чего необходимо получить.
Роль информации в рыночной экономике велика, это по существу каналы связи с другими агентам рынка и с окружающей средой. Известный экономист Дж. Марч определил современный рынок как обмен информацией. При этом одной из главных функций фирмы становится добывание информации с целью определить:
– результаты будущих продаж;
– расходы;
– поведение конкурентов.
В широком понимании система информационного обеспечения включает информационные ресурсы, организационное, программное, техническое, технологическое, правовое, кадровое, финансовое обеспечение, которое предназначено для сбора, накопления, обработки, хранения и выдачи информации.
В финансовой информации нуждаются как внешние, так и внутренние заинтересованные стороны.
Информационные ресурсы и источники их получения условно разделяют на внутренние и внешние.
Источники информации о внешней среде: законодательные и нормативные документы по теме, материалы Росстата России его региональных подразделений, перспективные планы и прогнозы органов государственного управления в области экономической политики и финансов, анализ тенденций изменения цен и валютного курса, анализ структуры цен на продукты (услуги) и ресурсы в России и в мире, научно-методическая литература и монографии по теме. Носителями внутренней информации являются финансовая, управленческая, нормативно-плановая документация, учредительные документы, персонал, организационные единицы.
