Читаем без скачивания Реалии экономического кризиса - Круглый стол

О второй волне кризиса

Курилович Андрей, редактор рубрики "Бизнес, экономика" ИА Комментарии.ру: Некоторое время назад среди экономистов, в том числе чиновников, развернулась дискуссия о том, будет ли вторая волна кризиса или нет. Даже чиновники экономического блока так и не пришли к единому мнению. Так, А. Кудрин высказывал мнение о том, что вторая волна вполне возможна, а А. Дворкович говорил о том, что российской экономике она не грозит. Как Вы считаете, будет ли вторая волна кризиса? Если да, то когда она может произойти? Что говорит "за" и "против" того, что она будет? По какой причине специалисты экономических блоков правительства и администрации президента высказывают столь разные точки зрения?

23 Jun 12:05 Колташов Василий

В процессе развития кризиса российская экономика пройдет еще немало волн. Впереди очередная фаза быстрого развития спада и окончания периода стабилизации; проблемы накапливаются, и кризис перейдет в фазу нового качества. Этого нельзя избежать, по крайней мере, раздачей денег крупному бизнесу. «Против» новой быстрой фазы развития кризиса говорят чиновники-оптимисты и иллюзии людей. «За» высказываются факты: ослабление российских потребителей и сокращение мирового спроса, находящие выражение в падении промышленного производства. Растет безработица, банки накапливают «плохие долги» и теряют прибыль. О рентабельности заводов, сокращающих персонал и выпуск продукции, можно не говорить.

23 Jun 15:34 Ракша Александр

Не могу не согласиться с Василием Колташовым. Потенциал падения мировой экономики в целом и российской в частности не исчерпан. «Пузырчатая» структура роста в предыдущие годы обусловила неравномерность развития различных секторов экономики: ритейл и недвижимость приростали в среднем на 20% в год, в то время как вся остальная экономика росла на 2-3-5%. Если пересчитать ВВП России 2002 года по росстатовскому индексу-дефлятору на 2008 года, то получится, что он составил бы примерно 67% от ВВП 2008 года в текущих ценах. Разница в 33% как раз и есть примерный объем «пузыря», надувшегося в российской экономике в «тучные годы». При сдувании «пузыря» объем экономики достигает своего реального уровня не сразу, поскольку структурные особенности экономических взаимосвязей обусловливают потерю в кризис и части реального роста. Однако в дальнейшем это обеспечивает небольшой отскок экономики до своего реального уровня. По нашим оценкам, потенциал падения ВВП России составляет 30-35% с дальнейшим отскоком на 5-10%, то есть, в конечном счете, произойдет сокращение ВВП на 25% в физическом выражении, но и скорого восстановления после этого не начнется, скорее всего, экономику ждет стагнация. Волнообразность кризиса обеспечивается за счет наличия большого объема накопленных резервов (как у государства, так и у населения), которые позволяют немного «притормозить развитие кризиса. Также «ступеньки» при падении экономики обеспечиваются разного рода отраслевыми динамиками, получившими название «складского отскока» (именно этот эффект наблюдается с февраля в ряде отраслей отечественной промышленности, например, в металлургии). «Складской отскок» происходит в тех отраслях, которые быстрее всего падали, на фоне сокращения спроса на их продукцию, а затем происходит стабилизация спроса, что позволяет компаниям выйти на реальный уровень загрузки мощностей. Однако данный эффект не позволяет вернуться к докризисным показателям. Более того, кризис позволил выявить глобальную проблему наличия в мировой и российской экономике огромного числа избыточных мощностей, которые накапливались в расчете на продолжение стремительного роста потребления. Учитывая системность нынешнего кризиса, можно предположить, что «вторая волна» наступит осенью этого года, когда будет исчерпан поддерживающий ресурс, выплеснутый государствами в экономику. Собственно, все антикризисные программы в мире разрабатывались на основании прогнозов скорого завершения кризиса (летом-осенью), поскольку его воспринимали циклический, а не как системный. Однако большая часть антикризисных мер не позволила повысить эффективность экономики. Это обусловлено тем, что правительства большинства стран предпочли тушить пожар, заливая его керосином, то есть наращивая финансовые вливания в экономику. При этом в расчет не брался тот факт, что во время кризиса происходит снижение скорости обращения денег, а в отдельных случаях рушатся сложившиеся в докризисное время экономические связи, что, в свою очередь, приводит к невозможности прохождения денег по цепочке. При этом стоит отметить особенность антикризисной стратегии российских властей, обеспечивших существенное сжатие ликвидности в экономике на фоне данных процессов. Таким образом, Банк России усугубил ситуацию в реальной экономике и бюджетной сфере: при «застывшей» денежной массе стало абсолютно невозможно обслуживать долговую нагрузку на экономику, которая в 1,7 раза превышает денежную массу (около 20,5 трлн. руб.). Фактически регулятор создал дефицит денег в экономике, что привело к росту ставок по кредитам. То же обстоятельство, что ЦБ рапортует о снижении ставки рефинансирования, обосновывая это снижением инфляции, говорит об узости взгляда регулятора на экономику (чувствуется чисто бюрократическое разделение сфер ответственности). Снижение инфляции в нынешней ситуации означает не ускорение оборота денег в экономике, как это было бы при нормальном развитии экономики, а снижение экономической активности, о чем говорит и падение промпроизводства, которое только ускоряется, рост безработицы и «токсичных активов» на балансах банков (да и за балансом). Таким образом, все объективные экономические процессы сигнализируют о неизбежности продолжения спада в экономике, а «против» - только оптимизм, опирающийся на так называемые green sprouts («зеленые ростки») на финансовых рынках. Однако эти признаки «стабилизации» есть ни что иное как локальный пузырь на отдельных рынках и не более того. Высказывания чиновников различается, в первую очередь, тем, что каждый из них представляет различные интересы: А.Кудрин отвечает за бюджетную политику, поэтому для него жизненно важно исполнение формальных показателей бюджетной политики, поэтому для возглавляемого им Минфина девальвация является скорее благом, А.Дворкович - активно продвигает концепцию превращения рубля в мировую резервную валюту, а это не совместимо с девальвацией и т.п.

23 Jun 17:10 Абрамов Александр Евгеньевич

Многие эксперты предерживаются мнения о неизбежности второй волны кризиса в России. Это может выразиться в новом падении цен на нефть и металлы. Нужно учитывать, что в этом случае мы уже не будем наблюдать повышения темпов экономического спада; из-за эффекта базы в любом случае к концу 2009 г. снижение темпов ВВП по всем прогнозам составит около 7%. При этом негативное воздействие второй волны на экономику проявится, скорее, в стагнации экономики страны в 2010 г. Что касается фондового рынка, то при второй волне его будет ждать массированный обвал, когда значения индексов вернуться к уровню начала 2009 г.

Окончание кризиса в России…

Колосков Александр Игоревич, независимый эксперт: Видите ли Вы окончание кризиса в России? И если да, то с какой политикой российского правительства он будет связан?

22 Jun 19:40 Колташов Василий

Сейчас антикризисная политика властей сводится к одному слову «ждать». На мировом рынке сохраняется и будет продолжена тенденция к сокращению спроса. За ней кроется падение доходов потребителей в США и ЕС. Внутренний рынок России сокращается еще быстрее, тренд усилила девальвация рубля якобы спасшая экономику от кризиса. Таковы перспективы на 2009-2010 годы. Чтобы переломит тенденцию требуется начать развивать внутренний рынок: поднимать доходы населения, создавать крупные государственные проекты. Развивая внутренний спрос, требуется защищать предприятия на него ориентированные. В этом случае можно остановить спад и начать создавать другие условия для устойчивого роста.

Динамика фондового рынка в период кризиса

Денис Емельянов, редактор рубрики "Финансы, фондовый рынок", ИА "Комментарии.ру": Как в типичном случае ведут себя индексы в период кризиса? В чем разница в динамике по эшелонам, секторам? В чем особенности поведения разных рынков в период кризиса? Каковы технические признаки окончания кризиса на фондовом рынке и зарождения нового, устойчивого восходящего тренда (т.е. по каким признакам можно определить, что «дно» пройдено)?

22 Jun 19:00 Колташов Василий

В процессе кризиса возможны взлеты биржевых индексов, за которыми неминуемо следуют падения. Для начала повышательной волны государству достаточно поднять платежеспособность ведущих компаний. На фондовом рынке начинается рост, в то время как производство и продажи продолжают падать. То есть кризис развивается, но подкачанный фондовый рынок может этого продолжительное время не ощущать. Резкий биржевой спад в начале кризиса, как правило, отражает запоздалую реакцию на уже давно накопленные проблемы в реальном секторе. По фондовому рынку легче можно уловить начало кризиса, чем его окончание. Так первые биржевые падения в январе-феврале 2008 года были сигналом начала кризиса. Когда кризис завершен, биржа долгое время может сохранять низкий темп роста показателей. Виной тому и сжигание кризисом капиталов, и высокая рентабельность производства, особенно в новых отраслях. Прохождение дна в настоящем кризисе будет обозначено устойчивым ростом потребительского спроса в экономике. Но до этого еще очень далеко.