Допустим, в начале квартала на предприятии образовались временно свободные денежные средства в размере 100 млн руб., предназначенные для закупки сырья.
Руководитель компании рассматривает два варианта использования этих средств:
1) использовать денежные средства на приобретение сырья;2) инвестировать их в ценные бумаги, например, приобрести векселя на три месяца, а средства на закупку сырья взять кредит в банке на два месяца.
Таблица 3.10. Использование денежных средств на приобретение сырья
Таблица 3.11. Варианты вложения временно свободных денежных средств (млн руб.)
3.5. Неденежные формы расчетов
Бартер – это прямой товарообмен между участниками сделки без использования денежных средств.
Взаимозачет – это процесс покрытия взаимных обязательств, без реального движения денежных средств в пределах равных сумм задолженностей.
Эти формы расчетов дают возможность осуществлять расчеты между предприятиями в условиях кризиса неплатежей.
Оценка потенциальных выгод и потерь от бартерных сделок
Потенциальные выгоды, которые можно извлечь из бартерной сделки:
1) уменьшение расходов наличных денежных средств;
2) погашение дебиторской задолженности;
3) производство прежних объемов продукции;
4) возможность рассчитаться, если банковские счета «заморожены»;
5) отсутствие необходимости в займах для осуществления непрерывного производственного цикла;
6) экономия на налоге на прибыль.
Негативные стороны бартерных сделок:
1) уменьшение поступлений наличных денежных средств;
2) участник бартерной сделки получает то количество и ассортимент продукции, которое определяется размером задолженности контрагента, а не потребностями компании;
3) перепродажа продукции, полученной по бартеру, связана с дополнительными трудностями, которые проявляются в задержке поступление наличности, дополнительных затратах на хранение и сбыт продукции;4) при заключении бартерной сделки уплата налогов производится в денежных средствах.
Оценка эффективности бартерной сделки
Алгоритм.
1. Рассчитать величину и моменты поступления и расходования денежных средств.
2. Выбрать ставку дисконтирования, т. е. порог рентабельности по которой определяется эффективность сделки.
3. Рассчитать текущую стоимость будущих денежных потоков по формуле:
ТС = (поступления – расходы) / (1 + r)t
где: t – период возникновения расходов и поступлений;
n – число временных интервалов;r – ставка дисконтирования.
Выводы
Если ТС > 0, то сделка эффективна;Если ТС < 0, то сделка не эффективна.
Выбор ставки дисконтирования
Финансовые ресурсы, основой материальной базы которых являются деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов рассматривается в двух категориях.
1. Первая категория отражает временную ценность финансовых ресурсов с точки зрения покупательной способностью денег. Денежные средства на сегодняшний день будут иметь совершенно разную покупательную способность по прошествии какого-либо определенного временного промежутка при равной номинальной стоимости. Например, 1000 руб. при уровне инфляции 50 %, спустя какое-то время, будут иметь покупательную способность всего лишь в 500 руб. Поэтому, на сегодняшний день не выгодно самостоятельно хранить денежные средства, не вкладывая их в инвестиционную деятельность или на хранение в банк, так как при современном состоянии экономики и уровне инфляции, деньги очень быстро обесцениваются.
2. Вторая категория отражает временную ценность финансовых ресурсов с точки зрения обращения денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги должны быстро делать новые деньги. Так, если имеются два варианта инвестиций и по первому варианту – при вложении 10 тыс. руб. доход через год составит 10 тыс. руб., или 100 %, по второму варианту – при вложении 10 тыс. руб. доход через 3 месяца выразится в 2,1 тыс. руб., или 25 %, поэтому выгоднее второй вариант, так как сумма денежных средств, полученная после трех месяцев, может быть вновь пущена в оборот и принести дополнительный доход. При четырех оборотах за год дополнительный доход составит 14,4 тыс. руб., т. е. больше на 4,4 тыс. руб., чем в первом варианте. Этот дополнительный доход определяется с помощью методов дисконтирования доходов. Дисконтирование дохода – приведение дохода к моменту вложения капитала. Дисконтирующий множитель, т. е. коэффициент дисконтирования, позволяет определить современную стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т. е. уменьшить ее на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов. На практике обычно используются таблицы с заранее исчисленными значениями.Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, должен руководствоваться следующими положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценение денег. Во-вторых, желательно периодическое вступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор оценивает, какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело [12] .
Возможно применение следующих ставок дисконтирования:
1) ставка по альтернативному вложению средств, например, в ценные бумаги или другой бизнес;
2) различные виды показателей рентабельности компании;
3) ставка, равная стоимости кредитных ресурсов, необходимых для восполнения недостатка оборотных средств;4) ставка, равная индексу инфляции.
Расчет коэффициента дисконтирования После выбора ставки дисконтирования определяется коэффициент дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования = 1 / (1 + r)n
Таблица 3.12. Коэффициенты дисконтирования*
[* Существуют специальные таблицы для определения текущей и будущей стоимости денежной единицы]
Пример использования таблицы:Рассчитать количество денег необходимых для инвестирования сегодня под 30 % годовых, чтобы через 2 г. получить 1000 тыс. руб.
Таблица 3.13. Количество денег необходимых для инвестирования
1000 х 0,592 = 592 тыс. руб.
Оценка эффективности бартерной сделки.
Глава 4. Управление оборотными средствами
4.1. Оборотные средства предприятия
Оборотные активы (оборотные средства, оборотный капитал) являются частью капитала предприятий – их текущими активами. Оборотные активы отражают денежные средства и средства, которые могут быть обращены в деньги в течение одного производственного цикла. Оборотный капитал обслуживает кругооборот средств в текущем производстве. В процессе производства предприятие должно покупать сырье, материалы, энергоресурсы, оплачивать труд работников и т. д. На эти функции предполагают расходование определенного количества денежных средств. Потраченные средства возвращаются на предприятие лишь после реализации продукции и поступлении денег на расчетный счет. Период времени, за который совершается один оборот этих средств, представляет собой продолжительность производственно-коммерческого цикла от момента оплаты сырья и материалов до получения средств за готовую продукцию.
Период оборота рассчитывается следующим образом: продолжительность оборота запасов минус продолжительность обращения кредиторской задолженности плюс оборачиваемость готовой продукции плюс период оборота денежных средств. Объем и структура оборотных активов, а также период их оборота во многом зависят от отраслевой принадлежности предприятия. Так, например, в торговле высок удельный вес товарных запасов и относительно короткий период обращения. В судостроении цикл производства занимает несколько лет, и значительные средства отвлекаются в незавершенное производство. Управление оборотными средствами нацелено на обоснованное определение их объема, структуры и источников покрытия в целях обеспечения бесперебойной текущей деятельности предприятий. Нарушение нормального оборота этих средств чревато финансовыми трудностями для предприятий и опасностью возникновения критической ситуации.
Оборотные активы в зависимости от целей анализа группируются по различным признакам: исходя из прав собственности, по степени ликвидности, по отражению в балансе. На практике используется также и другие группировки.
