Тема 65. Опционы: общая характеристика, свойства и основные опционные стратегии
Опционный контракт – это договор, в соответствии с которым одна из его сторон называемая владельцем (покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене до определенной в будущем дате или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией. Опцион, который дает право купить актив, называется опционом на покупку или опционом колл. Опцион который дает право продать, актив называется опционом на продажу, или опцион пут. Актив, который лежит в основе опциона всегда имеет две цены: текущую рыночную цену, или цену спот и цену исполнения, зафиксированную в опционе. Опцион имеет срок действия. Опционы делятся на биржевые и небиржевые. Биржевые опционы заключаются только на биржах, полностью стандартизированы, имеют краткосрочный характер (3 месяца – год). Небиржевые опционы: их рынок формируется банками-дилерами. Делятся на долгосрочные и краткосрочные. Основными видами долгосрочных небиржевых опционов являются опционы «кэпы» и «флоры». Потребность в них связана с необходимостью заключения опционов на длительный срок (3–5 лет). Существуют процентные, валютные и товарные кэпы и флоры. Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, которые могут являться предметом опционных контрактов. Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как правило, является наиболее ликвидными. Стандартная конструкция опциона на акции: – размер опциона (1000 акций), – цена опциона, – минимальное изменение цены, – минимальное изменение стоимости контракта, – период на который заключается опцион, – исполнение опциона (физическая поставка акций по цене исполнения опциона). Процентные опционы – это опционы, основывающиеся на изменении цены различных долговых обязательств. Валютные опционы, в основе которых лежит изменение курсов свободно конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Опционы на фьючерсные контракты – это опционы, заключаемые на существующие виды фьючерсных контрактов.
Тема 66. Характеристика рынка корпоративных ценных бумаг
Эмиссионные корпоративные ц.б. выпускаются в виде акций и облигаций. Условно современную историю российского рынка корпоративных ц.б. можно разделить на 3 этапа: 1. На первом этапе (1990–1992 гг.) началось формирование законодательной базы российского РЦБ., установлен порядок лицензирования и аттестации на РЦБ. Второй этап (1993 г. – начало 1994 г.) – это начало, развитие и закрытие приватизационных чеков, которые были выпущены государством. Мы их обменивали на акции предприятий, продавали. Также наличие различного рода псевдоценных бумаг (МММ). Это подорвало доверие частного инвестора в этот рынок. Со второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый рынок, на котором ведется торговля акциями уже существующих АО. Формируется рынок крупных инвесторов и посредников. Для третьего этапа (вторая половина 1994 г. – по настоящее время) развития рынка корпоративных ц.б. характерно: 1. Дальнейшее развитие законодательной базы, 2. Прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов 3. Увеличение участников фондового рынка 4. Быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов 5. Образование крупного вексельного рынка в стране 6. Создание организованной инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат) 7. Создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных). Российский рынок корпоративных акций условно делится на две части:
Рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно 20–30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, энергетики, металлургии, и т. д. которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам
2. Рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий.
Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, 2000 КБ, 1000 страховых организаций и негосударственных пенсионных фондов. Рынок российских акций в большей степени функционирует за счет иностранного капитала. В 1995 г. начался выход российских корпоративных ц.б. на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок (АДР). Основные проблемы российского рынка акций: – развитие инфраструктуры фондового рынка, – повышение информационной открытости рынка, – создание полной законодательной и другой нормативной базы, – вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских акционерных обществ.
Тема 67. Фьючерсные контракты: общая характеристика, свойства и организация торговли
Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсный контракт полностью стандартизирован. Заключается в ходе биржевой торговли. Гарантом его исполнения является сама биржа. Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется «покупкой» контракта, а на условиях продавца – «продажей». Принятие обязательства по контракту называется «открытием позиции». Ликвидация обязательства – «закрытие позиции». Фьючерсные контракты делятся на 2 класса: товарные и финансовые. Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров: – сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты (зерно, мясо), – лес и пиломатериалы, – цветные и драгоценные металлы, – нефть, газ, бензин и др. Финансовые фьючерсы делятся на 4 основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные. Валютные фьючерсы – фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Заключаются на бирже, с полным уровнем стандартизации и механизмом их гарантирования. Фондовые фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют. Процентные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок (краткосрочные) и на куплю-продажу долгосрочных облигаций (долгосрочные). Индексные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка. Фьючерсный контракт на валютный курс – это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта. Конструкция валютного фьючерса: – цена контракта, – размер, – минимальное изменение курса, – изменение стоимости контракта, – период на который заключается контракт, – поставка по контракту.
Тема 68. Государственные ценные бумаги (ГЦБ): общая характеристика, порядок размещения и обращения
ГЦБ – это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ц.б., эмитентом которых выступает государство. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач: 1. Финансирование дефицита государственного бюджета (без дополнительного выпуска денег в обращение), 2. Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, социального обеспечения и т. д. 3. Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на инфляцию и т. д. Преимущества ГЦБ: – высокий уровень надежности для вложения средств и минимальный риск потери, – наиболее льготное налогообложение. Размещение ГЦБ обычно осуществляется: 1. Через центральные банки или министерства финансов. 2. В бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Тенденция в увеличении безбумажной формы. 3. Разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д. ГЦБ занимают ведущее место на рынке облигаций, 50 %, наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Основные проблемы рынка ГЦБ: – краткосрочный характер (инфляция большая), – налогообложение, – организация региональных рынков (свободные капиталы территорий), – необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ и т. д. Виды ГЦБ. По виду эмитента:
1. Ц.б. федерального правительства
2. Региональные ц.б.
3. Ц.б. государственных учреждений
4. Ц.б., которым придан статус государственных.
По форме обращаемости: рыночные и не рыночные. По срокам обращения: Краткосрочные, среднесрочные (1-10) и долгосрочные. По способу выплаты доходов: 1. Процентные ц.б., 2. Дисконтные ц.б., 3. Индексируемые облигации, 4. Выигрышные, 5. Комбинированные облигации.
