Σ чистых активов = Σ активов, принимаемых к расчету, – Σ обязательств, принимаемых к расчету.
Сумма активов, принимаемых к расчету = Итог актива баланса (стр. 300) – Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
Информацию о задолженности участников (учредителей) можно определить по данным бухгалтерского учета.
Рассчитаем сумму активов, принимаемых к расчету, по балансу нашей организации:
• на начало года = 209 800 тыс. руб.;
• на конец года = 284 600 тыс. руб.
Сумма обязательств, принимаемых к расчету = Итог IV раздела баланса (стр. 590) + стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660.
По анализируемому балансу:
• на начало года = 25 300 + 36 000 +24 200 = 85 500 тыс. руб.;
• на конец года = 27 500 + 30 300 + 31 700 = 89 500 тыс. руб.
Сумма чистых активов по балансу коммерческой организации:
• на начало года = 209 800 – 85 500 = 124 300 тыс. руб.;
• на конец года = 284 600 – 89 500 = 195 100 тыс. руб.
Расчет чистых активов мебельной фабрики «Аквилон» за 20072008 гг. представлен в табл. 10.5.
Сумму чистых активов необходимо сравнить с уставным капиталом организации. В нашем примере и на начало, и на конец года сумма чистых активов больше величины уставного капитала:
Таблица 10.5. Расчет чистых активов организации, тыс. руб.
* За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (в нашем примере нет).
124 300 тыс. руб. > 108 000 тыс. руб.;
195 100 тыс. руб. > 108 000 тыс. руб.
В соответствии со ст. 35 Закона «Об акционерных обществах», если у акционерного общества по окончании второго и каждого последующего года в соответствии с годовым балансом стоимость чистых активов будет меньше уставного капитала, то акционерное общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов.
Если же стоимость чистых активов будет меньше величины минимально допустимого уставного капитала (для закрытого акционерного общества – 100 МРОТ, для открытого акционерного общества – 1000 МРОТ), то акционерное общество обязано принять решение о своей ликвидации.
Если общество в разумный срок не примет решения об уменьшении уставного капитала или о ликвидации, то кредиторы вправе потребовать от общества досрочного исполнения обязательств и возмещения убытков. В этих случаях орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц, либо иные государственные органы вправе предъявить в суд требование о ликвидации акционерного общества [2].
Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов и не вправе выплачивать дивиденды по акциям, если стоимость его чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов [2].
Пример расчета коэффициентов рентабельности собственного капитала за отчетный год:
можно рассчитать в проектном, плановом и отчетном вариантах. При анализе фактические коэффициенты рентабельности собственного капитала сопоставляются с проектными, плановыми, с показателями предыдущего аналогичного периода времени, с показателями аналогичных объектов, со среднеотраслевыми показателями, с высшими и низшими показателями по отрасли.
10.5. Факторный анализ рентабельности собственного капитала
Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике факторного анализа рентабельности активов.
Алгоритм методики анализа
где Кск – рентабельность собственного капитала, %; П – сумма прибыли за период, тыс. руб.; СК – средняя сумма собственного капитала за период, тыс. руб.
Для факторного анализа введем в формулу показатель выручки (нетто) от продаж (В).
где В/СК – коэффициент отдачи собственного капитала; (П×100)/В – процент рентабельности продаж.
В результате преобразований получилась двухфакторная мультипликативная модель, что позволяет применить метод цепных подстановок.
Базовый вариант:
Отчетный вариант:
в том числе по факторам:
1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:
2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:
Факторный анализ рентабельности собственного капитала мебельной фабрики «Аквилон» за 2007–2008 гг. представлен в табл. 10.6.
Таблица 10.6. Факторный анализ динамики рентабельности собственного капитала
Базовый вариант:
2,0524×12,11 % = 24,86 %.
Отчетный вариант: 2,1276×12,79 % = 27,21 %.
ΔРСК = 27,21–24,86 = + 2,35 %,
в том числе:
1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:
ΔРСК(В/СК) = (2,1276 – 2,0524)×12,11 % = + 0,91 %;
2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:
ΔRCK (ЧП/В×100) = (12,79 % – 12,11 %)×2,1276 = + 1,44 %.
Проверка: (+ 0,91) + (+1,44) = 27,21–24,86. + 2,35 % = + 2,35 %.
Анализ показал, что каждый из двух основных факторов повлиял положительно на динамику процента рентабельности собственного капитала.
Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т. е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составным частям собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т. д.). Влияние второго основного фактора, т. е. процента рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли.
10.6. Взаимосвязь показателей экономической и финансовой рентабельности. эффект финансового рычага
Ранее мы определились в том, что экономическая рентабельность – это рентабельность активов организации; финансовая рентабельность – это рентабельность собственного капитала. Эти показатели взаимосвязаны. Элементом взаимосвязи является финансовый рычаг.
Действие финансового рычага проявляется в том, что за счет привлечения заемного капитала могут быть увеличены объемы производства и продаж. В соответствии с этим повышается рентабельность собственного капитала. Проиллюстрируем изложенное на условном примере [17].
Рассмотрим два предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности (например, 20 %). Различие между ними заключается в том, что одно из них – предприятие А – не пользуется заемными средствами, а второе – предприятие Б – привлекает заемные средства.
