• «Я испытываю приступ тошноты всякий раз, когда мой брокер упоминает о Грабмене».
• «Каждый раз, когда я к ним обращался на протяжении последних нескольких лет, они говорили: “Грабмен рекомендует покупать WorldCom, ”или “Грабмен видит по-настоящему значительный потенциал в Global Crossing”.В результате у меня сейчас куча этой макулатуры».
• «Сегодня, когда речь заходит об инвестиционном анализе, нужно дважды подумать, заслуживают ли доверия самые высококотирующиеся рекомендации и рейтинги акций, предлагаемые теми, кто зарабатывает $20 млн в год».
• «Грабмену следовало предупредить инвесторов, что этот пузырь века неизбежно должен был лопнуть. В конце концов, ведь он был величайшим аналитиком отрасли».
• «Хотя несправедливо обвинять во всем исключительно Джека Грабмена, в данной ситуации вклад одного человека в произошедшую катастрофу так велик, что его невозможно обойти вниманием».
• «В конце 1990-х гг. акции телекоммуникационных компаний переживали невиданный бум. Новые фирмы впервые выходили на фондовый рынок, старые демонстрировали впечатляющий рост капитализации, а Грабмен даже не заикнулся о том, что это была лишь видимость».
Неужели кто-то и вправду считает, что Джек Грабмен знал о том, что фондовый пузырь доткомов вот-вот лопнет? Мы не защищаем Грабмена, но если инвесторы поставили свои многолетние сбережения в зависимость от мнения одного человека, они были просто обречены на проблемы независимо от того, как развивался бы фондовый рынок. Если происходит обвал курса акции или крах целого сектора экономики, кто должен был их об этом предупредить? Никого насильно не заставляли прислушиваться к мнению Джека Грабмена. Каждый, кто «держал» акции Global Crossingили WorldComна протяжении всего периода падения их курса, должен винить в этом только самого себя.
И все же люди до сих пор неохотно берут на себя ответственность за собственные решения. Даже потеряв за последние несколько лет больше половины инвестированных средств, они охотно принимают предложения, вроде приведенного ниже, которое опубликовала брокерская компания, публично уличенная в нечестных действиях [214] :
« Merrill Lynch сердечно приглашает вас на обучающий семинар. Планируемые темы для обсуждения:
• Прогноз развития фондового рынка компании Merrill Lynch на 2002 г.
• Когда окончится экономический спад?
• Как мне действовать сейчас?
• Каковы причины установления благоприятной ситуации на фондовом рынке?
• Нынешний “медвежий” рынок в сравнении с прошлыми аналогичными периодами».
Если прогнозы Merrillбыли бесполезными на протяжении последних 5 лет, почему они считают, что кто-то поверит их прогнозу на 2002 г.? Merrill Lynchи другие брокерские компании выплатили 1,4 млрд в порядке урегулирования убытков инвесторов. Что же вас побуждает доверять им сейчас?
Заключительные размышления
Существует ли вероятность возникновения нового фондового пузыря NASDAQв ближайшее время? Никто не знает. Единственное, что вы можете сделать, – это следовать восходящим и нисходящим трендам, руководствуясь четким сводом правил. Если вы смотрите CNBC, чтобы получить прогноз изменения тренда, то, выражаясь словами песни, – «у тебя проблемы, Кейси Джонс»:
Проблемы твои – проблемы мои,
Открыты глаза, но не видишь ты
Ты сходишь с ума, конец впереди,
Кричит кочегар, а мотор лишь блестит…
(«Благодарный мертвец») [215]
После того как, испробовав множество ошибочных торговых стратегий, трейдеры, как и Кейси Джонс, все же «не видят» верного пути, возможно, имеет смысл использовать стратегию следования тренду. В следующей главе рассматриваются причины эффективности этой торговой системы.
Основные положения
• Посмотрите сценку «Пародия на брокера» («Broker Parody») из телешоу «Saturday Night Live» на www.turtletrader.com/snl.html
• Финансисты Уолл-стрит изо всех сил стараются, чтобы то, чем они занимаются, казалось сложным и требующим глубокого анализа, в то время как это не более чем покупка и удержание активов.
• Зачем вам следовать стратегии «покупай и держи», когда наиболее успешные игроки ею не пользуются?
• Прекратите ваши поиски «недооцененных активов». Даже если вы их найдете, это еще не гарантирует вам получения прибыли.
• Стратегия «покупай и держи» как лучший способ управления пенсионными средствами – это обман.
• Использование инсайдерской информации о движении курсов акций на фондовом рынке неэффективно. Эти сведения неполны. Они лишь помогают вам выбрать удачный момент для покупки, но не отвечают на вопрос: когда продавать?
• Чарли Райт, председатель совета директоров Fall River Capital, LLC, рассказывает: «Я долго не осознавал, что никто по-настоящему не понимает, почему на рынке происходят те или иные события и какова будет его дальнейшая динамика. Я уйму времени провел на семинарах, где докладчик создавал впечатление, что ему известен некий секретный способ предвидения движения рынка. Либо они заблуждались сами, либо пытались надуть нас. Большинство последователей волновой теории Эллиотта, специалистов в области деловых циклов и трейдеров, применяющих в торговле ряд Фибоначчи, пытаются спрогнозировать, когда на рынке начнется движение, причем предположительно в направлении, которое они также заранее предсказали. Лично я никогда не мог понять, как узнать, когда рынок начнет расти или падать. И знаете что? Когда я пытался строить прогнозы, я, как правило, ошибался и неизменно пропускал крупный тренд, который ожидал, поскольку, по моим расчетам, время для его возникновения еще не настало. И лишь когда я наконец пришел к выводу, что никогда не сумею предвидеть, когда на рынке возникнет та или иная тенденция, я стал более успешным трейдером. Мое разочарование в собственных способностях существенно уменьшилось, и я прекрасно себя чувствовал, понимая, что неумение спрогнозировать или понять динамику рынка – нормальное явление».
Часть III
Глава 8 Торговые системы
Если вы ничем не рискуете, вы рискуете еще больше.
– Эрика Джонг
Неважно, какие математические методы вы используете, в конечном итоге вы оцениваете волатильность по своим ощущениям.
– Эд Сейкота [216]
Торгующие по тренду восприняли философские взгляды, процитированные выше, и компактно выразили их в формулах, которыми они ежедневно руководствуются при принятии решений. Эти формулы в совокупности и представляют собой то, что обычно называют торговыми системами. Существует бесчисленное множество разнообразных типов торговых систем. Однако большинство систем следования тренду схожи между собой, поскольку предназначены для отслеживания одних и тех же трендов.
В отличие от так называемых Святых Граалей, таких как стратегия «покупай и держи» или субъективные фундаментальные факторы, торговые системы должны опираться на количественно выраженные правила, которым вы следуете при принятии решений. Билл Данн, например, говорит своим клиентам, что в его торговую систему «заложен такой уровень риска, что вероятность понести потери в размере 20 % в месяц и более равна 1 %» [217] . Вот что мы подразумеваем под количественно выраженными правилами. Вот как это делают профессионалы. Эта глава познакомит вас с понятиями, необходимыми для создания торговой системы трейдера, следующего тренду.
Риск, доходность и неопределенность
Торгующие по тренду понимают, что жизнь – это нахождение равновесия между риском и доходностью. Если вам нужна высокая доходность, вы должны согласиться на высокий уровень риска. Если вас устраивает средний доход и средний уровень жизни, вам подходит средний уровень риска.
Чарльз Сэнфорд, экс-председатель совета директоров Bankers Trust Corporation, много лет назад в официальной речи на вручении дипломов высказал мысль, которая в наши дни актуальна как никогда:
«С раннего детства семья, школа и практически все сколько-нибудь значимые общественные институты внушают нам, что риска следует избегать. Рисковать нежелательно; безопасность превыше всего – совет, который мы привыкли слышать от других и давать сами. В обществе принято однобокое восприятие риска, т. е. признается лишь его отрицательная сторона. По моему опыту – а все, что я осмелюсь вам сегодня порекомендовать, – это результат наблюдений, основанных на моем личном опыте, который едва ли можно считать лишь мудростью прожитых лет, – так вот, по моему опыту, этот общепринятый взгляд на риск близорук, а часто просто ошибочен. По моим давним наблюдениям, успешные люди понимают, что риск, если правильно к нему относиться, часто способен принести значительную выгоду и не стоит его избегать. Они хорошо понимают, что риск – это скорее преимущество, которое можно использовать, нежели ловушка, от которой следует держаться подальше. Такие люди осознают, что принятие заранее просчитанного уровня риска имеет очень мало общего с безрассудством. Это не просто нетрадиционный, а парадоксальный взгляд на риск – один из нескольких парадоксов, о которых я сегодня собираюсь рассказать. Тот, о котором я упомянул только что, в двух словах можно выразить следующим образом: осторожность опасна. Гораздо чаще, чем вы можете предположить, именно нежелание рисковать оказывается по-настоящему рискованным» [218] .
