Некоторые аспекты управления риском рассмотрены в главах 3 и 4, посвященных торговым методам Джесси Ливермора и Ларри Вильямса. Практически все советы знаменитых трейдеров остаются актуальными и в настоящее время.
Учитывая подробное освещение вопросов управления капиталом в биржевой литературе, я остановлюсь только на самых важных моментах.
Положительное ожидание сделки
Ожидание (средний доход на одну сделку) определяет, сколько вы в среднем можете заработать, рискуя одним долларом, с помощью вашей системы и при большом количестве сделок. В самой простой форме ожидание – это вероятность выигрыша, умноженная на среднюю сумму выигрыша, минус вероятность проигрыша, умноженная на среднюю сумму проигрыша. Так, если ваша система выигрывает в 60 % случаев, причем выигрывается или проигрывается всегда одна и та же сумма, равная первоначальному риску R (в общем случае это расстояние от входа до точки расположения стопа, умноженное на количество купленных или проданных акций), то ожидание такой сделки определить очень легко. Оно равно 0,6×1R – 0,4×1R = 0,2R. Это означает, что вы делали бы 20 центов на один доллар риска в каждой сделке. Если бы вы рисковали, скажем, 3 % капитала в каждой сделке, то при большом количестве сделок вы зарабатывали бы в среднем на одной сделке 0,6 % вашего капитала.
Кратное R – это значение, получаемое делением прибыли или убытка каждой сделки на значение риска при открытии позиции. Среднее кратное R, получаемое при большом количестве сделок, и процент прибыльных сделок являются основными показателями торговли.
Существует общепринятое мнение, что нужно всячески стремиться к увеличению среднего кратного R прибыльных сделок и к уменьшению среднего кратного R убыточных сделок. На привычном нам нематематическом языке это звучит так: сокращай потери и дай прибыли расти. Это вполне логично, но, увы, выполнение этого правила ведет к уменьшению процента прибыльных сделок. Если вы будете задерживать закрытие позиции с целью увеличения положительного кратного R, то у вас неизбежно какое-то количество потенциально прибыльных сделок превратится в убыточные. Точно так же если вы будете слишком сильно уменьшать первоначальный риск R, то получите некоторое количество лишних убыточных сделок. Так устроен рынок: выигрывая в одном, вы теряете в другом.
Поэтому я считаю, что при интуитивном трейдинге не нужно ставить себе целью обязательное увеличение среднего кратного R прибыльных сделок. Ваш основной козырь – правильный выбор времени открытия позиции – даст вам высокое соотношение прибыльных и убыточных сделок – и это главное. Вам, конечно, не следует отказываться от попыток поймать сильное движение и получить большое кратное R в отдельной сделке, но это не должно быть самоцелью.
Хочу обратить внимание еще на такой момент. Если вы стремитесь получить в каждой сделке высокую прибыль, то у вас автоматически сокращается количество сделок. В то же время при одинаковом ожидании большую прибыль дает та торговая система, которая совершает больше сделок в единицу времени: в день, в неделю, в месяц.
Оптимальное, на мой взгляд, соотношение среднего кратного R прибыльных и убыточных сделок лежит в диапазоне 1–1,5. Таким образом, можно будет получить большое количество сделок при высокой положительной результативности. На самом деле это, конечно, должно подбираться каждым трейдером индивидуально, в зависимости от стратегий входа.
Ожидание используется создателями торговых систем для построения модели успешной торговли. При этом сделки, генерируемые этой системой, прогоняются через ряд исторических данных: проводится backtesting – историческое тестирование.
Проблема состоит в том, что рынки постоянно меняются и нет никаких объективных доказательств, что результаты, полученные в прошлом, гарантируют получение таких же результатов в будущем. Поэтому я не вижу особой пользы от процесса бэктестинга, в то же время я считаю очень полезным и даже необходимым вести расчет параметров риска и ожидания для текущей торговли.
Некоторые трейдеры, занимающиеся созданием различных механических торговых систем, настолько увлекаются, что начинают строить всякие модели, где они за счет правильного выбора размера позиции и расположения стопов пытаются создать выигрывающую систему. Это, конечно, совершенная ерунда! Откуда у вас возьмется положительное ожидание, если вы не будете пытаться предсказать движение рынка? Если вы не прогнозируете рынок, то эта игра превращается в казино, где шансы близки к соотношению 50/50, и никакими уловками управления капиталом не добиться выигрышного результата. По счастью, движение цен имеет достаточно много предсказуемых особенностей.
Положительное ожидание в моем представлении – это когда при осуществлении сделок в сходных условиях вы имеете выгодную вероятность успешного результата, которая существенно отличается от случайного исхода. Эта вероятность, если выразиться в цифрах, должна составлять минимум 70–80 %.
Управление размером позиции
Большой проигрыш в отдельной сделке – главный враг трейдера. Это тот демон, от которого мы должны найти защиту и встроить ее в нашу схему управления капиталом.
Л. Вильямс
Риск-менеджмент решает две основные задачи: определение размера позиции и положения защитных стоп-ордеров.
Существуют разные способы управления размером позиции. Они зависят от вашего временного диапазона, от стиля торговли, от размера счета, от вашего понимания риска и от ваших индивидуальных психологических особенностей.
Если вы инвестор или позиционный игрок, то вы можете применять тот метод, который использовал Джесси Ливермор, т. е. увеличение позиции по мере движения рынка в вашу сторону. Важное преимущество этого метода состоит в том, что с каждой сделкой ваша текущая прибыль растет, подтверждая тем самым вашу правоту. Если вход оказался неудачным, то вы выйдете с минимальными потерями, так как размер позиции был невелик. В том же случае, если рынок идет хотя бы на некоторое расстояние в вашу пользу, то у вас всегда сохранится какая-то прибыль.
Если вы торгуете краткосрочные колебания рынка, то можете использовать метод определения размера позиции, который применял Ларри Вильямс (см. главу 3).
Размер позиции у Ларри Вильмса обусловлен максимально возможным убытком, приходящимся на одну сделку, т. е. расстоянием от точки входа до точки выхода в случае неблагоприятного развития событий. Формула управления капиталом Ларри Вильямса защищает вас от крупного проигрыша, когда 2–3 неудачные сделки могут лишить вас всего заработанного.
