3) структуру сделки;
4) историю предприятия;
5) подробную информацию о дочерних предприятиях;
6) детальный анализ структуры акционерного капитала и акционеров, структуру долга и кредиторов, в том числе процент акций, находящихся во владении руководства компанией и (или) ее директоров, опции по акциям, данные о филиалах;
7) отчеты, подтвержденные установленными Российским законодательством нормами аудита, жизнеспособность проекта согласно международным финансовым стандартам;8) пояснения к финансовой информации.
Проспект эмиссии
Проспект эмиссии должен соответствовать установленным законом нормам.
По российскому законодательству подготовка проспекта эмиссии является обязательной для открытого акционерного общества, желающего увеличить число акций. Это возможно путем:
1) приватизации;
2) выплаты дивидендов новыми акциями (в том числе зачисления акций на специальный счет для переоценки активов);
3) выпуском новых акций (частные или публичные размещения).
Требования законодательства включают:
1) основную информацию об эмитенте;
2) данные о финансовом статусе эмитента;
3) данные об эмиссии.
Проспект эмиссии должен также удовлетворять требованиям рынка капитала.
Проспект эмиссии предназначен для любого потенциального инвестора: от портфельного инвестора до частного лица. По закону он должен содержать всю необходимую информацию, которая может повлиять на принятие инвестиционного решения, например:
1) ответственность за подготовленную финансовую информацию;
2) подтвержденную аудитом финансовую информацию (желательно, чтобы аудит был проведен международной аудиторской фирмой);
3) текущее положение на рынке акций предприятия;
4) информацию о руководстве компании;
5) описание процедуры приобретения акций (облигаций);
6) подробности законодательства, касающиеся эмиссий ценных бумаг.Рекомендуется пересчитать финансовую информацию в американские доллары и трансформировать бухгалтерскую отчетность согласно международным бухгалтерским стандартам (IAS).
Вся информация должна быть точной и достоверной, поэтому необходимо иметь в виду, что руководители предприятий несут личную ответственность за содержание проспекта эмиссии.
После рассмотрения разных типов информационных документов становится ясно, почему в привлечении финансирования столь важную роль играют финансовые консультанты.
Бизнес-планы информативны, но содержащаяся в них информация не носит исчерпывающего характера; обычно они законодательно не регламентированы. Финансовый консультант может руководить в процессе составления бизнес-плана или просто помочь написать его.
Инвестиционные меморандумы рассылаются ограниченному числу профессиональных инвесторов, содержат максимально подробную информацию; их подготовка требует высокого профессионального уровня. Ответственность за подготовку инвестиционного меморандума следует возложить на финансового консультанта.Проспект эмиссии может быть предоставлен любому лицу, желающему вложить свои средства. Поэтому эти документы должны быть профессионально подготовлены и составлены. Финансовый консультант должен принимать активное участие в составлении проспекта эмиссии и нести ответственность за создание окончательного варианта проспекта. В конечном счете всю ответственность за точность, подробность и полноту информации о деятельности компании в прошлом, настоящем и будущем несет руководитель предприятия.
7.7. Оценка предприятия
Существует 2 вида оценки.
1. Оценка активов дает приближенное значение настоящей рыночной стоимости материальных активов предприятия. Она применяется:
1) для установления цены продажи активов;
2) для определения стоимости активов при использовании их в качестве залога для получения кредита;
3) для пересмотра балансовой стоимости активов (с целью минимизации налогов или по другим причинам);
4) для определения стоимости активов с целью страхования;
5) при ведении переговоров о создании совместного предприятия – для определения стоимости активов, вносимых в СП (совместное предприятие) любой из сторон;
6) при определении стоимости бизнеса.
2. Оценка бизнеса дает приближенное значение настоящей рыночной стоимости хозяйственной деятельности компании. Она применяется:
1) для переговоров с потенциальными стратегическими или портфельными инвесторами относительно стоимости какой-либо доли собственности предприятия;
2) для котировки акций перед их выпуском.
Тремя обычными видами стоимости являются:
1) справедливая рыночная цена;
2) ликвидационная стоимость;
3) балансовая стоимость.
Виды стоимости.
Рыночная цена (РЦ): предполагается, что она выступает достаточно достоверным приближением цены, по которой право собственности перейдет от одной стороны к другой с их полного согласия.
Фактическая цена, уплаченная при совершении сделки, может отличаться от справедливой рыночной цены благодаря таким факторам, как:
1) мотивация сторон;
2) умение сторон вести переговоры;
3) финансовая структура сделки.
Это определение подразумевает, что сделка была оплачена наличными денежными средствами. Если платеж был произведен в рассрочку, путем финансирования продавцом или с внесением покупателем нематериальных активов, это повлияет на цену сделки.
Три обычных вида «стоимости»: ликвидационная стоимость и
балансовая стоимость.
Ликвидационная стоимость: предполагает, что компания прекратит свою деятельность и что ее активы будут распроданы раздельно.
Два уровня ликвидационной стоимости:
1) обычная ликвидация: подразумевает, что активы продаются в течение достаточного периода времени (от 6 месяцев до 1 года) с целью получения наивысшей цены;
2) вынужденная ликвидация: подразумевает, что активы продаются за короткий период времени, возможно, на аукционе. Принимает в расчет расходы, связанные с процессом продажи, например комиссионные. Обычно представляет собой минимальную цену бизнеса.
Балансовой стоимостью активов называется стоимость активов, по которой они учитываются на предприятии.
Понятие «стоимости» относительно.
В конце концов, в любой данный момент времени актив или весь бизнес стоят ровно столько, сколько за них хотят платить.
Эта цена будет отличаться:
1) для разных покупателей;
2) для различных обстоятельств продажи.
Оценка активов
Цель и аудитория оценки активов.
Главными причинами проведения оценки активов компании служат:
1) продажа активов;
2) использование в качестве залога для кредита;
3) вклад в совместное предприятие;
4) пересмотр балансовой стоимости активов;
5) страхование активов;
6) часть оценки бизнеса.
Только первые 4 причины имеют отношение к получению финансирования.
Цель оценки активов определяет аудиторию. Это могут быть:
1) банки или другие кредитные учреждения;
2) деловые партнеры (партнер по СП или инвестор);
3) налоговые органы;
4) страховые фирмы;
5) руководство компании.
При поиске финансирования главной целью оценки активов является поддержка переговоров.
Прочность позиции – это ключ к успеху на переговорах. Правильная и профессионально выполненная оценка активов добавляет достоверность и улучшает позицию предприятия.
Затратный метод – затраты по приобретению аналогичного актива. Для оценки активов применяются 3 подхода:
1) оценка затрат по замене существующего актива новым;
2) оценка величины накопленной амортизации (физический износ, функциональное и экономическое устаревание);
3) вычитание суммы полной амортизации из стоимости нового актива. Метод сравнительных продаж – рыночная цена актива равных характеристик и качества.
Для использования этого метода необходимо:
1. Получить информацию о продажах аналогичного (идентичного) актива.
2. Провести сравнительный анализ для того, чтобы определить конкретную сумму или интервал величин стоимости.
Доходный метод – приведенная стоимость будущих доходов.
Для применения этого метода необходимо:
1. Оценить валовой потенциальный доход.
2. Оценить затраты.
3. Рассчитать чистый доход.
4. Привести чистый доход к текущей стоимости.
Пример
Оценка активов.
A. Для какого из трех методов оценки активов проще всего получить необходимые данные?
