Трансформация рынка стран ЕС позволил выявить особенности интеграционных процессов:
Централизация регулирования финансовых рынков; усиление конкуренции кредитных, финансовых институтов, национальных и иностранных участников рынка и унификация их деятельности; развитие инновационных процессов в области информационных технологий; сокращение традиционных видов банковской деятельности и развитие прямого финансирования.
Объединение национальных фондовых бирж.
Развитие новых производных финансовых инструментов в единой валюте.
Элементы валютной интеграции в Западной Европе формировались задолго до создания ЕС и были результатом интеграционных процессов регионального кредитного и финансового рынка, как элемента глобализации экономических связей. Например, Римскому договору, закрепившему создание ЕС, предшествовали соглашения о многосторонних валютных компенсациях между Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами, Люксембургом и присоединившимися к ним в 1947 г. западными оккупационными зонами Германии. Соглашения 1948 и 1949 гг. о внутриевропейских платежах и компенсациях между 17 государствами ОЭСР, а также создание Бенилюкса[15] способствовало формированию единого экономического пространства. Однако интеграция валютного рынка началась после создания экономического союза, в пределах которого обеспечивалось свободное перемещение товаров, услуг, капиталов, валют на основе равной конкуренции и унификации законодательства стран – участниц в этой сфере.
Введение единой денежной единицы создает дополнительные стимулы администрирования, капитализации рынка и ускорения концентрации (слияния) банков и бирж, развития финансовых операций. С технической точки зрения введение единой валюты не составляет трудностей для кредитных и финансовых институтов, особенно для тех, которые имеют опыт работы в мультивалютном режиме на финансовых рынках.
Высокие риски рынков внешних заимствований и активное использование производных финансовых инструментов на финансовых рынках способствовали возникновению турбуленций мировых финансов. Мировые финансовые кризисы середины 90‑х гг. XX в. и 2008–2009 годов выявил проблему поиска путей трансформации глобального рынка для предотвращения финансовых кризисов. Для этого имеются следующие причины: недостатки администрирования глобальной экономики и необходимость унифицированных поступательных реформ.
В исследованиях российских экономистов в настоящее время отсутствует единый подход к определению глобального финансового рынка, его роли и функций в мировой финансовой системе. Так, в монографии «Банки и финансовый рынок» Ю. И. Львова финансовый рынок определяется как «сфера функционирования финансового механизма»[16]. Один из ведущих отечественных специалистов в области финансового менеджмента И. Т. Балабанов в своей работе «Финансовый менеджмент» представляет финансовый рынок с позиции механизма управления движением финансовых ресурсов как «сферу проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей (т. е. инструментов образования финансовых ресурсов)»[17]. Подход к международному финансовому рынку нашел отражение в учебном пособии В. С. Торкановского: «Финансовый рынок – это совокупность всех денежных ресурсов страны, причем ресурсов, находящихся в постоянном движении, распределении или перераспределении, меняющихся под влиянием соотношений спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики»[18]. С. И. Лушин и В. А. Слепов рассматривают финансы как всеобъемлющую систему формирования, движения и использования денежных доходов в соответствии с решениями их собственников[19]. По мнению А. З. Дадашева и Д. Г. Черника финансовый рынок является механизмом перераспределения денежных средств субъектов экономических отношений[20].
В отличие от представлений российской экономической школы, ведущие западные экономисты объединены взглядом на финансовый рынок, как на сферу обращения финансовых активов. В упрощенном виде это рынок, предполагающий существование двух видов активов: валюты и валютных ценностей. Однако, такое определение финансового рынка отражает, прежде всего, практические основы теории портфельного инвестирования и носит прикладной характер. Более глубокое теоретическое обоснование финансового рынка представлено в монографии Дж. К. Ван Хорна «Основы управления финансами», который определил основное назначение финансовых рынков как эффективное распределение накоплений между конечными потребителями[21]. Условие возникновения финансовых активов заключается в превышении инвестиций субъекта рыночных отношений над сбережениями. Возникающий перерасход позволяет искать источники финансирования.
1.2. Движущие силы интернационализации финансовых связей. Финансовый рынок и его структура. Глобализация и регионализация в финансовой сфере
Мировой финансовый рынок не есть нечто самодовлеющее. Он является неотъемлемой частью глобализирующегося хозяйства. Налицо тесная связь между развитием финансовой сферы и мировой экономики. С одной стороны, эволюция финансовых рынков в решающей степени зависит от общего состояния мировой экономики; оно в огромной мере определяет объем функционирующих в мире финансовых средств. С другой, к настоящему времени сам мировой финансовый рынок превратился в мощный двигатель развития мировой экономики. Он стал важным источником ресурсов не только для развитых стран, но и для обширной группы развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Изменения в мировой финансовой системе оказывают растущее влияние на воспроизводственные процессы в отдельных странах и международное перемещение факторов производства. Субъекты этой системы достигли такого уровня самостоятельности, который в значительной степени изживает прежний «обслуживающий» статус финансов и кредита, подчиненный производству.
В 2000‑е годы финансовая картина мира претерпела серьезные изменения. В их основе – одновременное действие двух фундаментальных процессов: ускорения инновационного развития экономики и ее глобализации. Инновации влияют на качественные параметры происходящих в мировой финансовой сфере процессов, глобализация – на их количественные характеристики. Эти движущие силы развития мирового финансового рынка определяют масштабы, динамику и направления международных финансовых связей.
Реализация финансового потенциала мировой экономики зависит от многих как объективных, так и субъективных факторов.
Среди них можно выделить следующие.
– особенности современного циклического развития; кризис и его последствия, эффективность национальных и международных стратегий выхода из кризиса;
– масштабы и норма глобального накопления капитала; эффективность его использования, мобильность капитала, в том числе межстрановая, интенсивность процесса аккумуляции сбережений и их трансформации в инвестиции; дисбалансы в сфере сбережений и накопления; глобальные экономические дисбалансы;
– изменения в отраслевой структуре хозяйства; роль нематериального производства, в том числе финансовых услуг, в экономике, ее финансовая глубина и финансиализация; опережающее развитие виртуальной экономики; отрыв финансовых активов от реальной экономики.
– экономическая, в том числе финансовая, политика государства и действия финансовых регуляторов, взаимодействие рыночного и государственного регулировании; состояние государственных финансов и долга;
– глобализация экономики и финансовой сферы; усиление тенденции к их регионализации и интеграции; либерализация системы международных экономических отношений;
– неравномерность экономического развития и вызванное этим мировое перераспределение финансовых ресурсов, создание новых финансовых центров; тенденция к формированию многополярного устройства глобальной финансовой системы;
– огромные масштабы спекуляций, вызывающие неоправданные скачки цен в разных сегментах мирового хозяйства.
Особенности развития международных финансов отражают общие закономерности развития современной глобальной экономики. Большое воздействие на эволюцию мирового финансового рынка оказывают характер циклического развития, смена трендов в экономической динамике. В периоды подъема условия для расширения мирового финансового рынка и интернационализации финансовых связей улучшаются, в периоды кризисов ухудшаются. Изменение этих условий неразрывно связано с масштабами глобальных сбережений и накопления капитала (инвестиций). Между этими показателями и экономической динамикой существует прямая связь.
