Одним из немногих защитников твердых денег из числа тех, кто пропагандировал австрийский взгляд на связь экономического цикла с банковским кредитом, был немецкий экономист Филип Йозеф Гайер. По его мнению, необеспеченные банкноты – это «искусственный» капитал (kunstliches Kapital). Реальный капитал, который он называет «естественным» (naturliches), целиком основан на полностью обеспеченных эмиссиях со 100%-ным резервированием звонкой монетой. Необеспеченные банкноты, т.е. «искусственный» капитал, вызывают кризис, первопричина которого заключается в феномене перепроизводства[680].
Критика австрийской теории делового циклаУ теории экономического цикла Хайека—Мизеса много критиков. Некоторые считают, что один из недостатков теории – предположение о «полной занятости» ресурсов и факторов производства. Морис Ли утверждает, что в верхней точке цикла предположение о полной занятости играет решающую роль, и что в его отсутствие теория становится сомнительной[681]. По этому поводу Ротбард пишет, что «кредитная экспансия порождает экономический цикл независимо от наличия незанятых факторов»[682]. Хотя он и заявляет, что дополнительная кредитная экспансия просто увеличивает искажения и ошибочные инвестиции, более подробное объяснение с его стороны было бы полезным.
Готтфрид Хаберлер и многие другие называют теорию Хайека—Мизеса «денежной теорией переинвестирования»[683]. По мнению же Мизеса, это не вполне точно: «Суть бума, вызванного кредитной экспансией, заключается не в перенакоплении, а в том, что инвестиции направляются не туда, т.е. в ошибочных инвестициях… масштабность которых не подкрепляется наличными капитальными благами»[684].
В широко известной работе «Экономические циклы и национальный доход» Элвин Хансен критически высказывается о том, что впоследствии стало называться «эффектом Рикардо» в построениях Хайека. Эффект Рикардо проявляется, когда бум переходит на поздние стадии. В это время Хайек предсказывает падение реальных ставок заработной платы, поскольку цены на потребительские товары начинают расти. Соответственно становится все более и более прибыльным заменять механизированный труд ручным (эффект Рикардо). Данное действие отрицательно сказывается на окольности производственного процесса и запускает нисходящую фазу цикла. Хансен не согласен с тем, что на поздних стадиях бума реальная заработная плата снижается, и предлагает некоторые статистические данные, которые показывают обратное[685].
Экономический цикл в условиях чистого золотого стандартаРотбард уверен, что в отличие от декретного стандарта со 100%-ным резервированием металлический стандарт с полным резервированием не порождает цикличности.
По мнению Ротбарда, увеличение предложения золотых денег в условиях чистого золотого стандарта не может запустить цикл «бум—крах». Денежные изменения не являются «самоотменяющимися» [т.е. не активизируют в экономике силы, разворачивающие денежную экспансию вспять]. Отстаивая свое мнение, идущее вразрез с традиционными воззрениями многих сторонников твердых денег, и в частности Мизеса, он пишет:
«Важное отличиее кредитной экспансии от поступления нового золота на кредитный рынок заключается в том, что банковская кредитная экспансия искажает рыночное отражение структуры добровольных временнЫх предпочтений; приток золота воплощает в себе изменения добровольных временных предпочтений. Отставляя в сторону любые устойчивые сдвиги в распределении доходов, вызванные изменениями запаса золота, временные предпочтения могут временно упасть в переходный период – прежде чем воздействие увеличения предложения золота на систему цен полностью завершится. (С другой стороны, временные предпочтения могут временно возрасти.) Падение вызывает временное увеличение сбережений, которое исчезнет, как только завершится действие новых денег на цены. Именно этот случай упоминал Мизес.
Выше приведен пример, в котором можно ожидать сначала увеличение уровня сбережений, а затем его падение. Разумеется, могут сложиться и другие случаи резких изменений временнЫх предпочтений на свободном рынке – сначала падение, затем рост. Последние, без сомнения, будут вызывать «кризис» и временную корректировку ошибочных инвестиций, но их было бы правильнее называть нерегулярными колебаниями, а не систематическими процессами экономического цикла. Более того, предприниматели обучаются оценивать изменения и избегать ошибок. Они могут справиться с нерегулярными колебаниями и, безусловно, справятся с результатами от притока золота (по большому счету предсказуемыми). Однако они не могут предсказать результатов кредитной экспансии, поскольку она сбивает их базовые ориентиры, искажает процентные ставки и расчет капитала. При поступлении же золота в экономику таких искажений нет, что позволяет предпринимателям максимально проявить свои предсказательные способности. Отсюда следует вывод о том, что нельзя клеить ярлык «экономический цикл» на любые процессы свободного рынка. Нерегулярные колебания, возникающие в ответ на изменение предпочтений потребителей, на ресурсы и т.п., безусловно, будут происходить и время от времени приводить к совокупным убыткам. Но регулярные, систематические искажения, которые в итоге неминуемо вызывают массовые деловые ошибки и депрессии – характерные явления «экономического цикла» – могут проистекать лишь от вмешательства банковской системы в рынок»[686].
Ф. Хайек по этому вопросу придерживается на удивление похожего мнения. В работе «Денежный национализм и международная стабильность» Хайек разрабатывает функционирование международной экономики на основе «чисто металлической валюты»[687]. В его модели имеются две страны А и Б, каждая из которых использует металлические монеты, которые «свободно и бесплатно обмениваются на монетных дворах». На основе своей модели он предсказывает влияние на цены и производство, когда некто, обыкновенно тративший деньги на продукты в стране А, теперь решает тратить деньги на продукты в стране Б. Результатом явится «неблагоприятный торговый баланс в А». В стране А кто-то получает меньше денег, а в стране Б кто-то другой – больше. В результате импорт государством А товаров из страны Б падает, т.е. растет экспорт из страны А. Поток денег направлен из А в Б. «Это окажет влияние на цены и доходы конкретных лиц и конкретных отраслей промышленности, и последствия в сущности не будут отличаться от тех, которые вызываются сдвигами спроса между различными отраслями промышленности или регионами»[688].
