Рост населения и увеличение масштабов урбанизации будут стимулировать мировой спрос на многие минералы, нефть и газ. Caterpillar имеет все необходимые средства, чтобы удовлетворить этот растущий глобальный спрос. Поглощение в 2001 г. компании Bucyrus значительно расширило присутствие CAT в горнодобывающей отрасли (сюда входят как открытые, так и подземные разработки). Кроме того, Caterpillar приобрела эту компанию не случайно. Bucyrus была признанным лидером в области горнодобывающего оборудования, и сейчас продукция Bucyrus/Caterpillar общепризнанно является лучшей по отношению к продукции основного конкурента – Joy Global.
Здесь, правда, уместно высказать предостережение. Так как история горной промышленности изобилует цикличными взлетами и падениями, будущий спрос на горнодобывающую продукцию Caterpillar, вероятно, будет существенно колебаться в рамках долгосрочного восходящего тренда. Тем не менее мы считаем, что Caterpillar будет действовать более или менее удачно в этой обстановке, даже если горнодобывающие компании сократят свои совокупные капиталовложения (это происходит каждые несколько лет).
На то есть две причины. Во-первых, долгосрочный тренд потребления ресурсов идет по восходящей, и бытует общее мнение, что мировое потребление таких ископаемых, как железная и медная руда, через десять лет будет намного выше, чем сейчас. Во-вторых, за прошедшее десятилетие парк установленного оборудования Caterpillar, находящегося в собственности компаний, более чем удвоился. То есть если оборудование не будет простаивать или сами компании не уйдут с рынка, то владельцы техники вынуждены будут поддерживать дилеров CAT, приобретая у них запчасти и сервисное обслуживание. Как уже было отмечено, такие затраты могут в два, а то и в четыре раза превышать стоимость первоначальной покупки оригинального оборудования.
Глобальный цикл строительной отрасли
Многие черты динамики международной горнодобывающей промышленности, которые мы только что описали, также характерны и для мировой строительной отрасли. Как и в случае с горнодобывающим оборудованием, Китай – крупнейший маржинальный потребитель строительной техники. График 13.6 демонстрирует огромный рост инвестиций в основные средства, который происходит в Китае с 1970 г. Для эффективного использования многих из этих инвестиций необходимы техника и оборудование, которые производит и обслуживает Caterpillar.
Строительство дорог остается очень важным источником затрат на строительное оборудование. Начиная с 2004 г. Китай ежегодно увеличивал протяженность скоростных автодорог на 5–10 000 км, а асфальтированных дорог – на 130 000 км. Для сравнения: Соединенные Штаты строили по 20–30 000 км дорог в год.
Этот бум дорожного строительства подстегнул спрос на соответствующее оборудование: бульдозеры, экскаваторы, двигатели, грузовики и т. п. В начале XXI в. в Китае ежегодно всеми поставщиками в совокупности продавалось около 30 000 экскаваторов. К 2010 г. эта цифра выросла до 100 000. И снова Caterpillar занимает оптимальное положение, чтобы стать главным поставщиком такого оборудования.
Нельзя отрицать, что динамика инвестирования в строительную технику и оборудование подчас носит взрывной характер. Майк ДеУолт, главный бухгалтер-контролер Caterpillar, рассказал нам, что даже 5 %-ный рост объемов мирового производства может привести к 25 %-ному повышению мировых затрат на строительство. Это объясняется, в частности, тем, что клиенты Caterpillar часто отказываются от замены изношенной техники в периоды застоя экономики. Поэтому, когда экономические условия улучшаются, эти клиенты оказываются технически «недомодернизированными», и им приходится наверстывать упущенное. Это может привести к серьезному росту числа заказов, поступающих в CAT.
ПРЕИМУЩЕСТВО ИНСАЙДЕРА Caterpillar – одна из многих фирм, чьи продажи тесно связаны с объемом валового внутреннего продукта. Но что отличает CAT от многих других компаний, находящихся в схожей ситуации, так это большие суммы доходов, поступающих благодаря продаже запчастей и сервисного обслуживания, а также планирование на периоды экономического спада, которые рано или поздно неизбежно произойдут. Именно поэтому CAT не пришлось урезать дивиденды в период Великой рецессии. Хотя CAT не может обуздать бизнес-цикл, следование этим стратегиям существенно смягчает негативные последствия экономической рецессии для компании.
ДеУолт также заметил, что спрос на строительную технику Caterpillar в Соединенных Штатах тесно связан с ростом валового внутреннего продукта США (ВВП). Годовые темпы роста выше 2,5 % становятся серьезнейшим стимулом для увеличения расходов на строительство, а следовательно, и приумножения прибыли Caterpillar. ДеУолт подсчитал, что, к примеру, 3 %-ный рост ВВП США в 2013 г. может обернуться 20 %-ным ростом продаж строительной техники CAT.
Возникает очевидный вопрос для Caterpillar: как долго продлится нынешний рост уровня затрат на строительное оборудование. Во многом этот рост в последние несколько лет был обусловлен «китайским» фактором; однако следует помнить, что недавние огромные инвестиции КНР в основные средства в глобальном контексте представляют собой довольно редкий случай. Как показано в таблице 13.3, Китай уже выглядит обособленно на фоне других индустриальных стран. Он вкладывал гораздо больший процент своего ВВП, чем почти все остальные государства.
В отчете Международного валютного фонда (МВФ) за 2012 г. высказано предположение, что, поскольку китайская экономика так сильно зависит от инвестиций, она несбалансирована, и сложившуюся ситуацию необходимо менять. Больший акцент следует делать на уменьшении волатильности потребления в Китае – говорится в отчете МВФ. Китайское правительство утверждает, что оно предпринимает необходимые для этого шаги; однако оно и ранее делало подобные заявления – но без каких-либо видимых последствий.
Как бы то ни было, в зависимости от того, насколько китайское правительство преуспеет в переориентации своей экономики на потребление, это отразится на Caterpillar – вероятно, в форме снижения темпов роста продаж CAT в Китае. Однако маловероятно, что китайское правительство ввергнет свою экономику в рецессию, существенно сократив инвестиции; на самом деле, у него еще имеется огромный запас претенциозных инфраструктурных проектов, которые, по его словам, вскоре предстоит реализовать. Более умеренные и обдуманные инвестиционные затраты в КНР принесут Caterpillar пользу в долгосрочной перспективе, поскольку такое поведение китайцев снизит волатильность продаж оборудования CAT в этой стране и уменьшит вероятность того, что перегретый местный рынок строительного оборудования в какой-то момент рухнет.
